Incline-se nas opções fx

Volatility Skew.
O que é o "Volatility Skew"
A desaceleração da volatilidade é a diferença na volatilidade implícita (IV) entre as opções fora do dinheiro, as opções de dinheiro e as opções no dinheiro. O desvio de volatilidade, que é afetado pelo sentimento e pelo relacionamento de oferta e demanda, fornece informações sobre se os gestores de fundos preferem escrever chamadas ou colocar. É também conhecido como "inclinação vertical".
BREAKING Down 'Volatility Skew'
Uma situação em que as opções em dinheiro têm menor volatilidade implícita do que opções fora do dinheiro às vezes é referida como um "sorriso" de volatilidade devido à forma que cria em um gráfico. Em mercados como os mercados de ações, uma desvantagem ocorre porque os gerentes de dinheiro geralmente preferem escrever chamadas.
A inclinação da volatilidade é representada graficamente para demonstrar o IV de um determinado conjunto de opções. Geralmente, as opções utilizadas compartilham a mesma data de vencimento e o preço de exercício, embora às vezes compartilhem apenas o mesmo preço de exercício e não a mesma data. O gráfico é referido como um "sorriso" de volatilidade quando a curva é mais equilibrada ou uma "gargalhada" de volatilidade se a curva for ponderada para um lado.
Volatilidade.
A volatilidade representa um nível de risco presente dentro de um investimento particular. Relaciona-se diretamente ao ativo subjacente associado à opção e é derivado do preço das opções. O IV não pode ser analisado diretamente. Em vez disso, ele funciona como parte de uma fórmula usada para prever a direção futura de um subjacente específico. À medida que o IV aumenta, o preço do bem associado diminui.
Preço de greve.
O preço de exercício é o preço especificado dentro de um contrato de opção onde a opção pode ser exercida. Quando o contrato é exercido, o comprador da opção de compra pode comprar o ativo subjacente ou a opção de compra compradora pode vender o ativo subjacente.
Os lucros são derivados, dependendo da diferença entre o preço de exercício e o preço à vista. No caso da chamada, é determinado pelo valor em que o preço à vista excede o preço de exercício. Com a colocação, aplica-se o contrário.
Reverse Skews e Forward Skews.
Os desvios reversos ocorrem quando o IV é maior em greves de opções mais baixas. É mais comum em uso em opções de índice ou outras opções de longo prazo. Este modelo parece ocorrer em momentos em que os investidores têm preocupações com o mercado e as compras para compensar os riscos percebidos. Os valores do avanço direto IV aumentam em pontos mais altos em correlação com o preço de exercício. Isso é melhor representado no mercado de commodities, onde a falta de oferta pode elevar os preços. Exemplos de commodities freqüentemente associados a skews avançados incluem itens de petróleo e agricultura.

Volatilidade Sorrisos e Smirks.
Volatility Skew Definição:
Usando o modelo de precificação da opção Black Scholes, podemos calcular a volatilidade do subjacente ao conectar os preços de mercado das opções. Teóricamente, para opções com a mesma data de validade, esperamos que a volatilidade implícita seja a mesma independentemente do preço de exercício que usamos. No entanto, na realidade, o IV que recebemos é diferente em várias greves. Essa disparidade é conhecida como a inclinação da volatilidade.
Volatilidade Sorriso.
Se você traçar as volatilidades implícitas (IV) em relação aos preços de exercício, você pode obter a seguinte curva em forma de U que se assemelha a um sorriso. Por isso, esse padrão de inclinação de volatilidade é mais conhecido como o sorriso da volatilidade.
O padrão de flexão de flexibilidade da volatilidade é comumente visto em opções e opções de capital de curto prazo no mercado cambial.
Os sorrisos da volatilidade nos dizem que a demanda é maior para as opções que estão no dinheiro ou fora do dinheiro.
Reverse Skew (Volatility Smirk)
Um padrão de inclinação mais comum é a inclinação inversa ou o sorriso de volatilidade. Normalmente, o padrão de desvio inverso aparece para opções de capital e opções de índice de longo prazo.
No padrão de inclinação inversa, o IV para opções nas greves inferiores é maior que o IV em greves mais altas. O padrão de inclinação inversa sugere que as chamadas dentro do dinheiro e as colocações fora do dinheiro são mais caras em comparação com chamadas fora do dinheiro e colocações no dinheiro.
A explicação popular para a manifestação da volatilidade reversa é que os investidores geralmente estão preocupados com as falhas do mercado e as poupanças de compra para proteção. Uma evidência que apoia este argumento é o fato de que a inclinação inversa não apareceu para opções de equidade até o Crash de 1987.
Outra explicação possível é que as chamadas dentro do dinheiro tornaram-se alternativas populares para compras de estoque definitivas, pois oferecem alavancagem e, portanto, aumentaram o ROI. Isso leva a uma maior demanda de chamadas no dinheiro e, portanto, aumentou a IV nas greves mais baixas.
Forward Skew.
A outra variante do sorriso da volatilidade é a inclinação para a frente. No padrão de inclinação para frente, o IV para opções nas greves inferiores é inferior ao IV em greves mais altas. Isso sugere que as chamadas fora do dinheiro e as colocações no dinheiro estão em maior demanda em comparação com as chamadas no dinheiro e as colocações fora do dinheiro.
O padrão de inclinação para frente é comum para opções no mercado de commodities. Quando o fornecimento é apertado, as empresas prefeririam pagar mais para garantir o suprimento do que a interrupção do fornecimento de risco. Por exemplo, se os relatórios meteorológicos indicarem uma maior possibilidade de uma geada iminente, o medo da interrupção do abastecimento causará que as empresas gerem demanda de chamadas fora do dinheiro para as culturas afetadas.
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Fundamentos da volatilidade.
Índice de volatilidade.
Princípios básicos do índice.
Opções de índice.
Opções Estratégia Finder.
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O que é a opção skew trading?
Um dos fatores que afetam o valor de um contrato de opção é a volatilidade esperada do produto subjacente ao longo da vida da opção. Agora, para as opções que são atingidas no mesmo produto subjacente e têm a mesma data de validade, você pode esperar que a mesma volatilidade esperada seja usada em sua avaliação. No entanto, geralmente não é esse o caso. Na maioria das vezes, o componente de volatilidade do valor de uma opção (a volatilidade implícita) varia de opção para opção mesmo que o produto subjacente e a data de validade possam ser compartilhados. Por que é isso?
O motivo é que a oferta e demanda de opções com ataques diferentes, mas uma data de validade compartilhada e produto subjacente compartilhado, varia. Por exemplo, pode ser que exista uma demanda excessiva de opções de venda em relação às opções de chamadas, porque os investidores procuram proteger o ativo subjacente. Agora, a única maneira de os comerciantes alterarem o preço das opções para refletir essa tendência de demanda é aumentando a volatilidade implícita nas opções que exibem demanda desproporcional. Deixe-nos dar um exemplo. Considere uma opção no dinheiro em uma ação que tenha uma volatilidade de 3% realizada de 20% (anualizada). Suponha ainda que as opções de 3 meses em dinheiro implicam um nível de volatilidade esperado de 20% durante a vida dessas opções. Agora, podemos ver que um ataque com uma greve diz que 10% abaixo do preço spot atual tem um nível de volatilidade implícita de 25% e uma chamada de 10% acima tem um nível de volatilidade implícita de 17%. Nesses casos, dizemos que a curva de volatilidade implícita para esta expiração exibe uma desvantagem de opção de venda. Outros tipos de inclinação são possíveis; as opções de compra podem ser negociadas com um preço superior para colocar opções e isso pode ser denominado um declínio de chamada positivo. Tanto as chamadas como as colocações podem ser negociadas com opções premium no mercado (em termos de volatilidade implícita) e isso pode ser chamado de sorriso.
Então, o que é a opção de negociação negativa? O desvio de negociação significa procurar trocar a forma dessa curva de volatilidade implícita. Pode ser que um comerciante pense que a volatilidade implícita de 25% é muito alta em relação à volatilidade implícita de 17%. Neste caso, ele poderia vender as put e comprar as chamadas (todas delta-hedged) na expectativa de que a inclinação se mova em seu favor. Observe que esse comércio (uma combinação ou reversão de risco, como é conhecido), pode ser vega-neutro. Em outras palavras, o comerciante não pretende lucrar com o movimento no nível geral em volatilidade implícita; ele pode ser indiferente a isso. Tudo o que ele espera é que as chamadas aumentem em termos de volatilidade implícita em relação aos puts.
Volcube é uma empresa de tecnologia de educação de opções, usada por comerciantes de opções em todo o mundo para praticar e aprender técnicas de negociação de opções.

Volatilidade das opções: inclinação vertical e inclinação horizontal.
Um dos aspectos mais interessantes da análise da volatilidade é o fenômeno conhecido como desvio de preços. Quando os preços das opções são usados ​​para calcular a volatilidade implícita (IV), o que se torna aparente de um olhar em todas as greves de opções individuais e níveis IV associados é que os níveis de IV para cada ataque não são sempre os mesmos - e que existem padrões para isso IV variabilidade.
Embora você tenha visto valores de IV para um estoque específico antes, estes geralmente são derivados de uma média (às vezes ponderada) de todas as greves, ou perto das greves de dinheiro, ou mesmo em greves de dinheiro do mês de negociação mais próximo. Contudo, como você olha mais de perto, o que faremos aqui, a variabilidade de IV ao longo da cadeia de ataque da opção revelará o que é conhecido como uma inclinação IV.
Existem dois grupos principais de inclinação - horizontal e vertical. A inclinação vertical será vista em primeiro lugar. Neste caso, você verá como a volatilidade muda de acordo com o preço de exercício. Em seguida, verificamos um exemplo de uma inclinação horizontal, que é uma inclinação ao longo do tempo (opções com diferentes datas de validade).
Existem dois tipos principais de inclinação IV vertical - para a frente (positiva) ou inversa (negativa). As opções nos índices do mercado de ações (ou seja, OEX, SPX) têm uma inclinação IV reversa permanente. Esse padrão de variabilidade IV é comum à maioria dos índices do mercado de ações e a muitas das ações que compõem esses índices.
Com uma inclinação vertical vertical reversa, as greves de opção inferior IV são mais altas e as opções de opção superior IV são mais baixas. A Figura 12 apresenta um exemplo de inclinação IV reversa nas opções de chamada de índice de estoque S & amp; P 500.
A primeira das três colunas de dados (ao lado das greves) na Figura 12 contém preços de mercado de opções e a coluna de extrema direita contém tempo premium nas opções. As setas apontam para as greves mais altas e inferiores em ambos os meses de vencimento com níveis IV associados, o que indica desvios reversos verticais.
É fácil identificar a inclinação reversa vertical na Figura 12. Por exemplo, a opção de compra de agosto de 1440 tem uma IV de 28,21% em comparação com uma IV inferior no maior ataque de chamadas de agosto de 1540, que possui uma IV de 23,6%. Quanto menor as opções na cadeia de greve (quer chamadas ou colocações), maior será a IV.
As opções de setembro estão incluídas na Figura 12 e a inclinação também está presente. Observe que os níveis de IV ao longo do tempo (agosto vs. setembro) não são os mesmos nessas greves. Em vez disso, as opções do mês anterior de agosto desenvolveram um nível mais alto de IV. Isso é conhecido como uma inclinação horizontal, que é discutida abaixo.
Como você pode ver na Figura 13, que contém níveis de volatilidade implícita nas opções de colocação do índice de ações S & amp; P 500 (no mesmo dia da Figura 12), o IV em agosto de 1460 colocou greve de 26,9%. Conforme você se desloca para baixo da cadeia de greve, no entanto, IV sobe para 37,6%, como observado no acerto de 1340. Esses níveis de IV foram capturados no fechamento da negociação após uma grande queda no S & amp; P (-44 pontos) em 9 de agosto de 2007. Embora a inclinação esteja sempre lá, pode intensificar as seguintes quedas do mercado. O distanciamento inverso ou inverso existe em grande parte em resposta à possibilidade de um crash do mercado que pode não ser capturado nos modelos de preços padrão. Ou seja, o risco é fixado o preço das opções para levar em conta a possibilidade, por mais remoto que seja, em qualquer momento, de um grande declínio no mercado.
A Figura 14 apresenta uma inclinação direta vertical nas opções de café de março. Com uma inclinação IV direta para a frente, na opção inferior, as greves IV são mais baixas e as opções de opção superior IV são maiores.
Com as commodities, a maior IV geralmente aumenta em greves mais altas, devido ao risco percebido de uma explosão de preço ao lado positivo resultante de uma interrupção súbita da oferta. Os níveis IV podem aumentar nas chamadas fora do dinheiro, por exemplo, se houver uma possibilidade crescente de uma geada que possa prejudicar a oferta. Se o evento não ocorrer, os níveis de IV podem retornar rapidamente para níveis mais normais.
Os desvios identificados nas Figuras 12 a 14 podem ser melhor caracterizados como "smirks", mas é possível encontrar diferentes padrões de variabilidade. Os padrões podem às vezes parecer um "sorriso", o que significa que os níveis de IV em posições e chamadas fora do dinheiro são elevados em relação às opções próximas ou a dinheiro. Isso pode surgir antes de anúncios de notícias corporativas ou notícias pendentes de uma natureza que provavelmente resultará em um grande movimento para uma ação. A diferença inversa das Figuras 12 e 13, por outro lado, está sempre presente, embora os níveis relativo e absoluto do IV nas greves possam mudar dependendo dos níveis de medo do investidor no mercado a qualquer momento.
Na Figura 15, uma inclinação horizontal pode ser vista nas opções de compra de café de março. Existe uma diferença de 5% entre os níveis de IV nas opções de chamadas de 155 de dezembro e as opções de chamadas de março de 155, com o mês da frente com níveis mais altos. De um modo geral, é possível que as opções em qualquer mês adquiram níveis mais elevados de IV do que outros meses e, como as mercadorias, é verdade para as ações. Esse fenômeno é em grande parte impulsionado por movimentos de preços esperados em torno de um evento de notícias iminente ou possivelmente condições climáticas ou de abastecimento que possam afetar o preço das commodities. Essas brechas podem surgir e desaparecer à medida que o evento de notícias se aproxima e depois passa.
Neste segmento do tutorial sobre volatilidade, são apresentados vários tipos de discrepâncias da opção IV. A inclinação inversa, inclinação para a frente e inclinação horizontal. Estes são tipos comuns de distorções que são encontrados nos mercados de opções. A forma exata pode variar em cada caso do mundo real, mas as estruturas básicas repetirão repetidas vezes. Estratégias podem ser aplicadas para identificar desvios que otimizam o preço IV e as possíveis mudanças nos preços negativos que podem ocorrer quando uma inclinação retorna aos níveis pré-inclinados.

Inclinar em opções fx
A FINCAD oferece as soluções mais transparentes na indústria, fornecendo extensa documentação com cada produto. Isso é complementado por uma extensa biblioteca de white papers, artigos e estudos de caso.
A calibração do modelo de volatilidade local de câmbio (FX) é fundamental no cálculo do valor e das sensibilidades de risco dos produtos estruturados FX, principalmente as notas de inversão de moeda reversa (PRDC), que são os mais negociados de todos os produtos estruturados FX exóticos.
O problema da calibração é determinar os parâmetros de um processo estocástico específico que melhor corresponda aos preços de um conjunto de instrumentos de entrada (também conhecidos como instrumentos de calibração). Para calibrar a volatilidade local da FX, os instrumentos de calibração serão um conjunto de opções FX de exercício europeu com a maior amplitude de maturidades e greves possível. Os produtos de longa data são necessários, pois a vida útil nominal das notas do PRDC pode ser da ordem de 30 anos (embora seus recursos chamáveis ​​e knockout reduzam consideravelmente sua duração).
A calibração é feita por uma seqüência de técnicas. Esta abordagem foi escolhida devido ao seu equilíbrio entre escopo e capacidade de tração; Ele oferece uma solução essencialmente fechada para o problema de calibração para a superfície de volatilidade FX, mantendo uma forma realista para a superfície de volatilidade local FX.
Detalhes técnicos.
Na sua forma mais geral, o processo de não arbitragem seguido pela taxa FX é dado por.
e representam as taxas curtas domésticas e estrangeiras, ambos são assumidos como seguindo um processo de reverter Hull-White:
e = a constante de reversão média interna e externa (que é assumida constante no tempo),
e = as volatilidades da taxa curta doméstica e externa (que também são assumidas no tempo constante).
O termo extra no processo da taxa de juros estrangeiros decorre do fato de que todo o instrumento custa em uma única medida, que é neutra em termos de risco do ponto de vista de um investidor doméstico.
Para realizar a calibração, é preciso escolher uma forma específica para a função de volatilidade local. Em seguida, escolhemos uma forma funcional conhecida como "elasticidade constante de variância" ou parametrização CEV, onde.
O nome CEV deriva do processo estocástico introduzido em referência. Existem duas funções paramétricas dependentes do tempo para determinar, e. O "nível" dependente do tempo é fixado no início. Escolhemos a forma funcional para conveniência no processo de calibração.
O problema da calibração torna-se então um dos dois parâmetros que dependem do tempo e que se adequam melhor à estrutura de volatilidade das opções FX usadas como instrumentos de calibração.
Para desenvolver uma estrutura de termos realista para o processo FX, reescrevemos o processo (Equação 1) em um processo que descreve a taxa FX direta.
que resulta da expectativa do processo (Equação 1). O processo resultante pode ser escrito da forma enganosamente simples.
= um movimento browniano construído a partir dos três processos subjacentes e.
= volatilidade local dependente do tempo para a taxa de câmbio direta, o que está relacionado à volatilidade local da taxa FX spot.
Como conseqüência da escrita do processo em termos de taxa de câmbio direta, a entrada para a função de volatilidade local sempre aparece na combinação, onde é definida como a proporção de preços de títulos de cupão zero domésticos para estrangeiros:
Portanto, existem dois fatores estocásticos "escondidos" no processo (Equação 6). A maior parte do esforço computacional no trabalho é substituir o processo (Equação 6) por um processo diferente que contém um único fator estocástico, ou seja, a taxa de FX direta e cuja distribuição marginal concorda com (Equação 6) - isto é o mesmo - técnica de "projeção markoviana" chamada. A aplicação desta condição garante que os preços das opções europeias sejam idênticos nos dois processos. Isso permite um método de calibração que é essencialmente "instantâneo". Pode-se calibrar este processo "secundário" para uma série de opções FX diretas com esforço computacional mínimo (ou seja, sem métodos PDE ou Monte Carlo) e obter uma parametrização da função de volatilidade local (Equação 3).
A calibração FX é realizada em duas etapas separadas. Na primeira etapa, o processo FX (Equação 5) é projetado para uma difusão deslocada.
onde e estão relacionados às funções e. Os parâmetros e são escolhidos de tal forma que os preços da opção Black resultantes do processo (Equação 6) correspondem melhor a um conjunto de opções FX com uma maturidade dada em um conjunto de ataques. Isso é feito para cada maturidade no conjunto de instrumentos de calibração.
A segunda etapa da calibração usa esta informação para escolher um conjunto de e relacionados aos parâmetros de CEV que variam no tempo através das representações.
Essas fórmulas representam constantes "funções de indicadores", em que e quando, e quando e assim por diante.
Inverter a forma funcional de e da Equação 1 (e assumindo que os parâmetros Hull-White não variam no tempo), pode-se obter uma solução de formulário fechada para o parâmetro constante por partes e trimestralmente para datas entre a data de avaliação e a expiração da opção mais avançada.
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Folheto F3.
Avaliação de portfólio e análise de risco para derivativos multi-ativos e renda fixa.
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